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導讀:那天早上,喬布斯給巴菲特打了個電話,巴菲特立馬送給了喬布斯四個傳世錦囊。


蘋果的CEO庫克,每年都會給巴菲特寄一張賀卡,除了表示祝福,也一直在向他推銷蘋果手機。可巴菲特對智能手機完全不感冒,他更喜歡自己的大號老人手機。然而反差在于,他對蘋果的股票興趣卻與日俱增。

 

今年第一季度的公開數據,巴菲特又增持了蘋果,號稱不投資科技公司的巴菲特,目前已經成為了蘋果的第二大股東,而蘋果公司已經成為了巴菲特投資組合中的第一大公司。

 

當年很多人宣稱,喬布斯之后,蘋果巔峰已過,廉頗老矣,仲永也會很快從神童變成路人。有意思的事情在于,為什么巴菲特不買喬布斯的蘋果,但是卻對庫克的蘋果情有獨鐘?


其實在喬布斯時代,蘋果的商業模式已經清晰而完整的構建完畢。所有的商業模式都有一個基本選擇:你是創造新價值?還是用更低成本提供老價值?

 

2000年初,蘋果推出劃時代的MP3音樂播放器。當時的蘋果就同時做到了兩點:無縫式音樂體驗的新價值,同時,因為喬布斯干掉了唱片公司,打掉中間環節,讓人們收聽版權音樂的成本更低了。

 

然而音樂播放器畢竟市場規模小,也并不是人人都需要的剛需。進入智能手機時代,蘋果終于等到了長長的坡和濕濕的雪。

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·每個人都需要一部手機,帶來了巨大的市場規模——這是長到看不到盡頭的坡;

 

·而蘋果硬件和軟件的閉環,封閉的操作系統,一年一度的新款升級,讓它擁有了欲罷不能的粘性——這是坡上能把雪球不斷滾大的濕濕的雪。

 

從此,蘋果從一個耐用工業品,變成了一個快速消費品,它從一個充滿不確定的科技產品,變成了一個遠超可樂和刀片的現金奶牛般的消費品。而這一切在喬布斯時代,蘋果的競爭優勢已經完全構筑完成。

 

那么問題來了,既然喬布斯時代的蘋果已經很優秀了,那么為什么巴菲特一直耐心等待直到庫克的蘋果瓜熟蒂落?

 

是因為喬布斯時代的蘋果有泡沫嗎?我們查閱了數據,喬布斯時代蘋果的市場價大概溢價其凈資產的4-5倍,但是這兩年巴菲特屢次增持蘋果,基本上都花了5-6倍以上的凈資產溢價,其實庫克時代的蘋果,相比喬布斯時代,平均估值更貴了。

 

巴菲特不是說投資的真諦在于又好又便宜嗎?那么喬布斯時代不就正是又好又便宜嗎?為什么要買庫克的又好又貴呢?


其實這個問題的答案,要從當年喬布斯給巴菲特的一個電話說起。作為當今時代碩果僅存的最具商業智慧的老人,巴菲特經常接到企業家的求助電話。有一天喬布斯打給巴菲特,問道說,蘋果賬面上這么多現金,請問應該怎么處理,你有沒有好的建議?

 

那一刻,巴菲特立馬無私的給喬布斯送了四個錦囊:回購股份、現金分紅、收購別人、存入銀行。然后,巴菲特告訴喬布斯,最有用的錦囊是第一個,回購股份。

 

我們有必要介紹一下什么是回購。回購是上市公司拿出自有現金,去資本市場公開購買自己的股票,買回來之后,將股份注銷。這么一來,公司在市場上的股份數量變少,每股的含金量就因此升高。

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你可以想象這里有一塊披薩餅,本來切10塊,每人可以享用1/10的奶酪和芝士。但是如果你只把它切成8塊,減少20%的份數,那么每個人就享有了更多的披薩餅,股份回購就能達到這樣的神奇效果。

 

當喬布斯拿到巴菲特的四個錦囊之后,喬布斯從此杳無音訊,也再沒有給巴菲特來過電話。很顯然,喬布斯既沒有回購股份,也沒有現金分紅,一直到了庫克時代,蘋果啟動了歷史罕見的最大規模分紅,今年又推出了1000億美元的巨額股份回購計劃。


如果說當年喬布斯時代的蘋果是雍正王朝,那么庫克時代的蘋果是典型的乾隆盛世。喬布斯為王朝打下了至關重要的地基,但是他英年早逝,而庫克時代的蘋果天下太平,實力雄厚,沒有競爭,國庫殷實。

 

而庫克本人也時常來到中國,甚至富士康的工廠里微服私訪。兩代蘋果,所處生命階段不同,看待現金的方式也完全不同,這些差異,讓巴菲特選擇在庫克的蘋果上,重重的咬下了一口。(來源:樹我直言)


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    2017-06-28 10:36:20 鳳凰財經
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